2月21日，焦煤、焦炭期貨價格階段性見底，主力合約低分別跌至1620.5元/噸和2234.5元/噸。整體來看，焦煤、焦炭需求支撐不足，后市走向很大程度上受到供應(yīng)端的影響。考慮到煤炭穩(wěn)價也包含政策托底，若后續(xù)煤價持續(xù)走弱，那么上半年安監(jiān)限產(chǎn)將仍有加碼空間，預(yù)計焦煤、焦炭下行存在一定阻力。

2月25日，2024年山西省能源工作會議順利召開，會中主要提及煤炭穩(wěn)產(chǎn)保供問題，要求高站位兜底保障能源安全。結(jié)合“三超”治理以及近期部分煤企的減產(chǎn)計劃，今年煤炭主產(chǎn)區(qū)大概率仍將延續(xù)安監(jiān)與保供博弈格局。與2022年多措并舉推動煤炭增產(chǎn)增供不同，2023年下半年煤礦安監(jiān)力度明顯加碼，形成了保供與安監(jiān)交織的局面，在確保長協(xié)供應(yīng)的同時，適當(dāng)調(diào)控煤炭產(chǎn)量，以避免煤炭價格過度下跌。

今年1—2月，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量整體平穩(wěn)，進口與去年同期接近，而需求表現(xiàn)疲弱，整體基本面偏寬。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，2月23日當(dāng)周，焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為111.3萬噸，比去年節(jié)后首周偏低2.1萬噸；247家鋼廠鐵水日產(chǎn)223.5萬噸，比去年節(jié)后首周偏低3.5萬噸，可見當(dāng)前焦煤、焦炭現(xiàn)實需求不足，加之地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)依然疲弱，年內(nèi)黑色系商品終端需求擔(dān)憂仍存。在沒有外力干預(yù)的情況下，焦煤、焦炭基本面將延續(xù)寬松格局。實際上，到目前為止，焦煤已明確的減產(chǎn)量影響也非常有限，市場博弈重心在于山西其余煤企是否也存在減產(chǎn)計劃。如果不考慮供應(yīng)支撐，焦煤、焦炭大概率將和黑色系其余品種類似，在需求端壓制下弱勢運行。

總的來說，目前主產(chǎn)區(qū)煤炭保供與安監(jiān)政策相互交織，隨著迎峰度冬臨近尾聲，煤炭價格壓力將逐漸釋放。而從穩(wěn)價的角度來看，若煤價進一步走弱，煤礦限產(chǎn)措施的緊迫性會逐漸增強，并給雙焦價格帶來一定支撐。此外，考慮到后續(xù)鐵水見底回升以及全國兩會前后穩(wěn)增長政策預(yù)期，預(yù)計本輪焦煤、焦炭期貨下行存在一定阻力，進一步下跌空間或有限，重點關(guān)注近幾周煤礦產(chǎn)量變化。（作者單位：寶城期貨）